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伊力转债新股申购:伊力转债733197申购价值

  伊力特可转债3月15日(周五)打新申购,代码733197,沪市转债,若持有正股,可进行配售(每600股可配一手转债)。

  发行信息:本次转债发行规模为8.76亿元,网下申购日为2019年3月14日,网上申购及原股东配售日为2019年3月15日,网上申购代码为“733197”,缴款日为3月19日。公司原有股东按每股配售1.986元面值可转债的比例优先配售,配售代码为“704197”。网下发行申购上限为4.38亿元,网上发行申购上限为100万元,主承销商民生证券、民族证券最大包销比例为30%,最大包销额为2.63亿元。

  基本条款:本次发行的可转债存续期为6年,票面利率为第一年为0.50%、第二年为0.70%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为1.80%、第六年为2.00%。转股价为17.60元/股,转股期限为2019年9月23日至2025年3月14日,可转债到期后的五个交易日内,公司将按票面面值110%的价格赎回全部未转股的可转债。本次可转债募集资金全部投资于伊力特总部酿酒及配套设施技改项目、可克达拉市伊力特酿酒分厂搬迁技术技改项目、伊力特可克达拉市技术研发中心及配套设施建设项目。

  正股基本面较好,估值偏低。近年来业绩稳步增长,营收、净利润增速不断提升,毛利率较高,趋势平稳,现金流充裕。18年业绩快报显示,净利润同比增长25%,盈利能力较强。

  公司主营“伊力”牌系列白酒生产和销售,产品被誉为“新疆第一酒”,是区域行业龙头。公司除了白酒业务,还涉及食品加工、野生果综合加工、印务制品、玻璃制品等领域。

  限制三公消费影响了白酒行业的产销,也加速了行业洗牌。公司抓住了机遇,深耕新疆市场,扩大市场占有率,稳固了行业龙头地位。伴随着新疆地区经济水平与人民收入水平的不断提升,居民消费升级,公司业绩有望进一步提升。

  预计伊力转债上市首日价格在103~106元之间。截至3月12日,伊力转债平价为96.82元,可参照的平价可比标的有钧达转债,其当前的转股溢价率为8.64%;可参照的规模可比标的有高能转债,其发行规模为8.4亿元,当前转股溢价率为4.96%。考虑到伊力转债的正股基本面尚可,预计转股溢价率在6%-9%之间,则上市首日价格在103~106元区间。

  预计配售比例在30%左右。截至2018年6月30日,公司控股股东伊力特集团持有公司股份数占公司总股本的50.51%,其中处于质押状态的股份数占公司总股本的6.80%。伊犁农四师国有资产投资有限责任公司持有伊力特集团100%股权。新疆生产建设兵团第四师国有资产监督管理委员会持有伊犁农四师国有资产投资有限责任公司100%股权,为公司的实际控制人。截至目前没有股东承诺配售,假设配售比例为30%,那么留给投资者的规模为6.13亿元。

  预计中签率为0.036%~0.041%。伊力转债总申购金额为8.76亿元,假设配售比例为30%,那么可供投资者申购的金额为6.13亿元。假设网上申购户数为20万,网下参与户数在3,500~4,000户之间,平均单户申购金额按上限的85%打新,则中签率为0.036%~0.041%之间。

  考虑到伊力转债正股基本面尚可,债底具有一定保护性,平价水平不算低,打新收益仍值得期待,建议投资者适当参与申购。

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